Фондовый рынок: украинско-польские фишки

Варшавская фондовая биржа перешла дорогу РТС в борьбе за украинский рынок

Регулярные взлеты и падения украинского фондового рынка не оставляют равнодушными иностранных биржевиков. Поляки готовы работать с отечественными эмитентами и уже вышли на украинский рынок. Англичане пока к работе в Украине не готовы, но приглашают украинские компании на свои площадки. Какие изменения ждут украинских фондовиков - разбиралась интернет-газета «СЕЙЧАС».

Варшавская фондовая биржа (WSE) объявила о своем выходе на украинский рынок 25 июня и уже развела здесь активную деятельность. Она ведет переговоры с ПФТС по поводу объединения индексов и торговых площадок, планирует приобрести долю в одной из украинских бирж и «соблазняет» несколько отечественных компаний к выходу на IPO в Варшаве.

Биржевое пополнение

Как отметил глава WSE Людвиг Соболевский, «это первое иностранное представительство биржи в Украине». Место дислокации - ул. Госпитальная в Киеве. Главой представительства, состоящего из трех человек, стал Юрий Буца (сын замминистра обороны Богдана Буцы. – «СЕЙЧАС»), ранее работавший в Госкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР). В настоящее время на WSE обращаются акции зарегистрированных в Нидерландах и Люксембурге холдинговых компаний Astarta и Kernel, основные активы которых сосредоточены в Украине. Также, по данным биржи, две украинские компании из сферы сельхозпереработки и торговли готовят IPO в Варшаве. Продолжаются также переговоры с корпорацией «Индустриальный союз Донбасса» о возможности вывода ее дочерней компании в Польше на WSE.

В ближайших планах поляков - приобретение около 25% акций отечественной биржи «Иннэкс». Эксперты считают, что сделка состоится, поскольку в ней заинтересованы обе стороны. «Иннэксу» сделка нужна для активизации развития, а WSE – для реализации проектов, которые не удалось реализовать совместно с ПФТС. Напомним, с ПФТС у Варшавской фондовой биржи подписан меморандум о сотрудничестве, но влиться в капитал биржи полякам в ближайшее время вряд ли удастся. «Иннэксу» выгодно продать часть акций полякам, поскольку в последние годы как биржа «Иннэкс» практически не развивалась», - отметил интернет-газете «СЕЙЧАС» Александр Кава, директор Центра политического и экономического анализа.

Кроме того, в украинских эмитентах заинтересована Лондонская фондовая биржа (AIM). По словам главного менеджера по развитию международного бизнеса AIM Джона Эдвардса, Украина является страной, которая может получить значительные выгоды от размещения активов отечественных компаний на лондонских площадках. «Нам есть что предложить украинским компаниям», - добавил Эдвардс. Напомним, на сегодняшний день на альтернативной площадке AIM котируются бумаги восьми украинских компаний. Эксперты уверены, что выход на эту площадку позволяет эмитентам не только наращивать капитализацию, но и привлекать ресурсы для развития бизнеса, например путем проведения допэмиссий акций с последующим размещением бумаг среди инвесторов на бирже. При этом затраты для выхода на биржевую площадку составляют от 5 до 10% от привлекаемой суммы. Таким образом, чем больше привлекается капитала, тем меньше затраты.

Конкурентный прогресс

Подобный интерес к украинскому фондовому рынку эксперты объясняют его привлекательностью и перспективностью. «Варшавская биржа – одна из первых ласточек в этом процессе, в скором времени можно ожидать выхода на украинский фондовый рынок представителей и более крупных европейских стран», - рассказал интернет-газете «СЕЙЧАС» Олег Морква, генеральный директор КУА «Инэко-Инвест». Украинский фондовый рынок имеет серьезный потенциал, к тому же все большее количество украинских компаний стремятся к публичности, добавил Кава. «Здесь море возможностей для развития, в то время как польский рынок уже практически сформирован и революционного развития на нем быть уже не может. И Варшавская биржа не единственная, которая пытается проникнуть на украинский рынок. Российская РТС тоже строит планы прийти в нашу страну. Даже в свое время пыталась приобрести биржу «Иннэкс», но сделка сорвалась. И теперь россияне рассматривают другие варианты входа», - отметил эксперт.

С выходом на украинский рынок Польша значительно повысит и свой рыночный потенциал, уверены специалисты. «Только открытых акционерных обществ в Украине насчитывается больше 10 тысяч, и многие из них со временем могут выйти на биржевой рынок. Если хотя бы десятая часть ценных бумаг украинских предприятий пройдет биржевой листинг – это будет огромная возможность для реализации бизнес интересов как портфельных так и стратегических инвесторов», - уверен Морква.

Для Украины выход иностранцев на ее фондовый рынок – это подтверждение ее инвестиционного потенциала уже в ближайшем будущем. Сегодня основной проблемой, которая тормозит развитие рынка, является отсталость биржевых технологий. «У нас не работают механизмы, которые давно реализованы в других странах: клиринг, интернет-трейдинг и информационная поддержка. Поэтому приход новых идей, технологий и игроков будет подталкивать ПФТС и другие украинские биржи к технологическому и информационному прогрессу и даст фондовому рынку новые возможности для работы», - отметил Морква. «К примеру, ПФТС работает уже более 10 лет, а динамика изменений индексной корзины рассчитывается только по факту прохождения торгов и становится доступной только после окончания торговой сессии. В то время как во многих странах изменение значения и тренда биржевого индикатора происходит в онлайн-режиме», - добавил Кава. К тому же, говорят специалисты, уже наступил тот момент, когда компании, которые будут стоять у истоков формирования цивилизованных правил игры на украинском фондовом рынке, получат большие бонусы и возможности, чем те, которые появятся здесь позже.

Туманные перспективы

При этом специалисты не спешат говорить о растущем авторитете украинского фондового рынка на международной арене или стабильности. Он преимущественно спекулятивный, а не инвестиционный, уверены они. Отечественные эмитенты для привлечения инвестиционного ресурса в акционерный капитал не выходят на местные биржи, а предпочитают размещаться на зарубежных площадках. «Только тогда, когда на наш биржевой рынок начнут выходить предприятия за инвестиционным ресурсом, можно будет говорить о том, что мы цивилизованно интегрируемся в мировую экономику и эффективно развиваемся», - говорит Морква. Украинские компании продолжают делать публичные размещения на западных площадках - на Лондонской фондовой бирже (либо на основной, либо на альтернативной площадке), на Франкфуртской бирже или в Варшаве. «Правда, после выхода Варшавской биржи в Украину можно ожидать, что отечественные компании начнут всерьез рассматривать украинскую фондовую биржу для размещения. В свою очередь, если украинские компании начнут размещаться на отечественных площадках и правила размещения будут сделаны в соответствии с мировыми стандартами, то капитализация этих компаний будет расти. Тем более что интерес к украинским акциям растет как со стороны внутренних, так и иностранных инвесторов», - отмечает Кава.

Нельзя сбрасывать со счетов и серьезные инвестиционные риски, вызванные политико-экономической нестабильностью, высокой инфляцией и недостаточной ликвидностью финансовой системы, которые за последние несколько месяцев значительно снизили привлекательность украинских ценных бумаг для инвесторов, добавляет Морква. «Оптимистичный майский рост капитализации отечественных предприятий в 7% в июне был нивелирован почти 14%-м фронтальным падением украинского биржевого рынка, а индексная корзина ПФТС откатилась на уровень значений апреля прошлого года», - отметил эксперт. В июле и августе динамика изменения цен на украинские биржевые бумаги будет зависеть от тенденций, происходящих в международной финансовой и инвестиционной среде, а также от политико-экономической обстановки в стране, считают специалисты. По прогнозам, индекс ПФТС к концу лета либо вырастет до уровня в 950-1000 индексных пункта, либо скатится ниже отметки в 650 индексных пункта. «С учетом уже накопленной с начала года почти 33% уценки в стоимости ликвидных биржевых бумаг перспективы 10-15% роста к началу осени потенциально могут быть реализованы, если политическая борьба в Украине не войдет в очередную активную стадию», - считает Морква. Если к концу августа ПФТС сумеет выйти на уровень своей майской капитализации, среднемесячный рост ликвидных бумаг к сентябрю может составить 5-8%, а фондовый индикатор ПФТС в целом за два месяца подрастет на 100-150 индексных пункта.

Если же со второго полугодия политико-экономический кризис в Украине будет усиливаться, то коррекция биржевого рынка в ПФТС скорее всего продолжится, и к началу осени потери в стоимости украинских рисковых инструментов могут составить еще дополнительно 8-15%. «Если правительство сбалансировано подойдет к повышению социальных стандартов без ущерба для экономики и не допустит значительного перекоса во внешнеторговой деятельности, а Национальный банк решит проблему с финансированием производственного сектора, Украина сможет закончить год с приемлемыми макропоказателями - инфляцией на уровне 20% и ростом ВВП свыше 6,5%, сохранив привлекательность страны для инвестиций. В данном случае отыграть осенью накопившиеся потери в 30-35%, показав при этом к окончанию года дополнительный рост на уровне той же годовой инфляции, для украинского фондового рынка является вполне реализуемой задачей. Однако в случае обвала украинского рынка ценных бумаг к сентябрю еще на 10-15% вряд ли стоит рассчитывать на получение приемлемого позитивного результата и в целом по 2008 году», - отметил Олег Морква.

Развитие украинского фондового рынка до конца текущего года во многом будет зависеть от глобальных тенденций, поскольку активность иностранных инвесторов на украинском рынке тесно связана с активностью инвесторов на других рынках. А стагнация сейчас наблюдается на многих рынках Европы, в США и Азии. Так что показатели роста индекса ПФТС к концу года будут в основном зависеть от мировых тенденций. «Будем надеяться, что к концу текущего года индекс выйдет на уровень конца прошлого года», - резюмировал Кава.