Преследование наличного доллара в Украине: игра стоит свеч?

Амбиции Нацбанка: «минус 4%» инфляции возможны

Атаки Нацбанка на инфляцию укрепленной национальной валютой должны принести стране за год 15 млрд. грн. экономии и дохода, утверждает руководитель главного финучреждения страны Владимир Стельмах. Падение инфляции на 3-4% произойдет за счет удешевления долларовых кредитов, а также сокращения гривневого эквивалента внешних долгов, взятых в долларовой валюте. Однако за виртуальными успехами «финансовой канцелярии» стоят также и реальные потери на долларовых депозитах, а также от банального обесценивания зеленой наличности, которой у населения, по словам Стельмаха, около $4 млрд. Модный термин «таргетирование инфляции» – преследование финансовой цели - на деле может обернуться преследованием наличного доллара в Украине.

Логику действий Нацбанка по укреплению гривни председатель правления НБУ Владимир Стельмах объясняет следующим образом: для укрепления курса гривни есть все рыночные условия, да и нынешний курс гривни является оптимальным.

В свете цифр

В качестве обоснований своего заключения Стельмах представил данные баланса потерь и выиграша всех финансовых слоев страны - от правительства и НБУ до простых граждан. Так, для категории лиц, держащих свои средства на долларовых депозитах и взявших долларовые кредиты, ситуация выглядит таким образом.

По данным НБУ

То есть, несмотря на более чем 4-миллиардные потери, по мнению Стельмаха, игра стоит свеч. Кроме этого, финансовая система Украины выиграет за счет удешевления долларовых заимствований.

К указанному финансовому позитиву Стельмах ожидает прибавить и положительный эффект от снижения инфляции на 3-4%. Если это произойдет, что денежные доходы населения возрастут на 25 млрд. грн., депозиты населения - на 5,5 млрд. грн., бизнеса – на 3,9 млрд. грн. Ожидается, что из 1285 млрд. грн., которые находятся в обороте, эквивалент 241 млрд. грн. будет потерян в результате инфляции, но при этом 38,6 млрд. грн. будут сохранены в результате укрепления гривни. Финансовый стратег ожидает, что общий положительный баланс составит выигрыш населения на уровне 4-5,5 млрд. грн. и бизнеса – около 9 млрд. грн.

При этом Стельмах считает некорректным считать снижение курса с 5,05 до 4,85 ревальвацией гривни. «Это корректировка курса, его корреляция. В отличие от 2005 г., когда действительно была ревальвация гривни, сейчас у нас совершенно другая ситуация», — отметил он.

Нацбанк переоценивает свои возможности

Укрепление гривни на 10% - до 4,55/$ - может привести к снижению инфляции не более чем на 1% (см. «СЕЙЧАС», «Укрепление гривни: последствия игры с курсом». Снижение стоимости доллара на 20 коп. вообще превращает перспективу снижения инфляции финансовым методом не менее чем на 0,5%. Возникает вопрос: откуда возьмутся минус 3-4% на инфляции? Т.е. либо Нацбанк переоценивает свои возможности, либо динамика снижения стоимости доллара в Украине будет усиливаться. Однако тогда изменится и расклад и баланс потерь и выиграшей всех финансовых категорий «клиентов Нацбанка».

Вместе с тем, по словам финансового аналитика «Простобанк Консалтинг» Ростислава Майковича интенет-газете «СЕЙЧАС», «укрепление гривни на инфляцию сильно не повлияет. - В последние два квартала индекс инфляции составил приблизительно по 10% в квартал. Снижение стоимости доллара на 10% (до 4,55 грн.) приведет к снижению инфляции на 1-0,5% в квартал зависимости от уровня инфляции. Т.е. если мы имеем инфляцию в квартал 10%, она снизится до 9%».

О реальности изменения курса в будущем говорил и Стельмах: «В дальнейшем официальный курс гривни должен максимально соответствовать рыночному и отвечать состоянию развития экономики и ее финансовым возможностям. 4,85 - является ли этот курс окончательным? Думаю, нет. Жизнь меняется, погода меняется, вчера дождь, сегодня солнце. Давление другое... Поэтому изо дня в день должна быть динамика курса. Будет ли она глубокой - уже вопрос», - считает Стельмах.

Причем речь идет не только об изменении курса, но и о перспективе отмены валютного коридора, в котором может колебаться курс гривни. После заседания СНБО 30 мая Стельмах сказал следующее: «НБУ стоит на том, что экономически не оправдано установление каких-либо коридоров. Уже прошел этот период детства и юношества. Поскольку Совет предусматривал коридор обменного курса, а правление изменило официальный курс, то первый должен сделать выводы: или изменить коридор, или оставить. Вероятнее всего, будет изменен коридор», - сказал Стельмах. Как известно, валютный коридор на определенный год устанавливает Совет Нацбанка в основных принципах денежно-кредитной политики. На 2008 год границы валютного коридора установлены в рамках 4,95-5,25 гривни за доллар.

Инициатива Нацбанка была поддержана Всемирным банком. Так, старший экономический советник Всемирного банка Мартин Кайзер считает, что «изменение официального курса с 5,05 до 4,85 гривни за доллар - это первый шаг на пути либерализации процесса курсообразования и перехода к режиму инфляционного таргетирования, а не однократное изменение курса с его дальнейшей фиксацией», - отметил представитель Всемирного банка.

*****

К слову, таргетирование – это выбор какой-либо экономической «мишени», на которую необходимо воздействовать, чтобы достичь определенных результатов, поставленной цели. Вопрос только в том, кто станет реальной мишенью – инфляция или население и бизнес, за счет которых Нацбанк будет пытаться «ловить» инфляцию.